Resumen
Este trabajo desarrolla modelos teóricos de metas de inflación, los cuales concilian dos fenómenos que han caracterizado a la economía mexicana en el período 2000-2020: esta economía ha presentado una inflación y una tasa de crecimiento económico bajas y estables. Para llevar adelante esta tarea primero se analizan los canales de transmisión de la política monetaria, en particular los de la tasa de interés y del crédito. Luego se endogeniza la tasa de crecimiento natural de la economía, explotando la fuerte correlación que existe entre esa variable y la tasa de crecimiento efectiva. El desarrollo de los modelos muestra las condiciones que se deben cumplir para que una política monetaria contraccionista tengo un efecto negativo permanente en las tasas de crecimiento de la economía, al mismo tiempo que se controla la inflación. Estas condiciones implican que el crédito tenga una fuerte respuesta al nivel de crecimiento de la economía y que la tasa de crecimiento natural dependa de forma positiva de la tasa de crecimiento efectiva.
Citas
Acosta, J., Cano, R., García, G., Palacios, O., San Martín, A. y Tapia, C. (2022). Instrumentación de las Operaciones Monetarias, Cambiarias y de Administración de Reservas del Banco de México, Ciudad de México, Banco de México, ISBN: 978-607-97639-8-5.
Agénor, P. R. y da Silva, L. A. P. (2019). Integrated inflation targeting-Another perspective from the developing world.
Arestis, Ph. y Sawyer, M. C. (septiembre, 2003). Inflation Targeting: A Critical Appraisal, Levy Economics Institute Working Paper 388, https://ssrn.com/abstract=447761 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.447761 .
Ball, L. y Shediran, N. (2003). Does Inflation Targeting Matter?, IFM Working Paper, 1-34.
Banco de México (2024). Efectos de la Política Monetaria sobre la Economía, Banco de México. https://shorturl.at/CcAmj
Blanchard, O. y Galí, J. (2007). Real Wage Rigidities and the New Keynesian Model. Journal of Money, Credit and Banking, 39, 35-65. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2007.00015.x
Blecker, R. A. y Setterfield, M. (2019). Heterodox macroeconomics: Models of demand, distribution and growth, Edward Elgar Publishing.
Borio, C. E., Disyatat, P., Juselius, M. y Rungcharoenkitkul, P. (2017). Why so low for so long? A long-term view of real interest rates.
Brito, R. D. y Byastedt, B. (2009). Inflation targeting in emerging economies: Panel evidence, Journal of Development Economics, 198-210.
Capraro, S. (2015). Política monetaria y salario mínimo en México: una visión crítica. Del salario mínimo al salario digno. En Mancera, M. (coord.). Del Salario Mínimo al Salario Digno, Consejo Económico y Social de la Ciudad de México, pp. 55-103.
Capraro, S. y Perrotini, I. (abril-junio, 2012). Intervenciones cambiarias esterilizadas, teoría y evidencia: el caos de México, Contaduría y Administración, 57,(2,), pp. 11-44.
Capraro, S. y Panico, C. (2021). Monetary policy in liberalized financial markets: the Mexican case, Review of Keynesian Economics, 9(1), 109-138. doi: https://doi.org/10.4337/roke.2021.01.06
Capraro, S., Panico, C., & Torres-González, L. (2024). Inequality and stagnation: A monetary interpretation (1st ed.). Routledge. https://doi.org/10.4324/9781003395881
Capraro, S. y Rodríguez, D. (2024). Crecimiento y distribución funcional del ingreso: una interpretación heterodoxa del caso mexicano 2000-2022, Economía UNAM, 21(61), 163-192.
Capraro, S., & Sánchez, D. (2024). Crecimiento y distribución funcional del ingreso: Una interpretación heterodoxa del caso mexicano 2000-2022. Economía UNAM, 21(61), 163-192.
Carlin, W. y Soskice, D. (2005). The 3 equation New Keynesian Model: A Graphical Exposition, 5, Issue 1, The 3-Equation New Keynesian Model --- A Graphical Exposition (ucl.ac.uk)
Carlin, W. y Soskice, D. W. (2015). Macroeconomics: Institutions, Instability, and the Financial System. Oxford University Press.
Carlin, W. y Soskice, D. (primavera-verano, 2018). Stagnant productivity and low unemployment: stuck in a Keynesian equilibrium, Oxford Review of Economic Policy, 34(1-2), , pp. 169-194, https://doi.org/10.1093/oxrep/grx060
Carlin, W. y Soskice, D. W. (2024). Macroeconomics: Institutions, Instability, and Inequality, Oxford University Press.
Carrasco, C. y Ferreiro, J. (2013). Inflation Targeting in Mexico, Journal of Post Keynesian Economics, 35(3), pp. 341-372.
Carvalho, J. V., Sachsida, A., Loureiro, P. R. y Moreira, T. B. S. (2004). Uncovered interest parity in Argentina, Brazil, Chile, and Mexico: a unit root test application with panel data, Review of Urban & Regional Development Studies: Journal of the Applied Regional Science Conference, 16(3), pp. 263-269, Oxford, UK and Boston, USA: Blackwell Publishing, Inc.
Cassetti, M. (2003). Bargaining power, effective demand and technical progress: A Kaleckian model of growth, Cambridge Journal of Economics, 27(3), 449-464. http://www.jstor.org/stable/23600281
Chiguil-Rojas, A., Esquivel, G. y Leal, J., (julio-septiembre, 2024). La transmisión de la política monetaria a través del crédito bancario en México, El Trimestre Económico, XCI(363), , pp. 603-662. doi: 10.20430/ete.v91i363.2230
Clarida, H. (2020). The Federal Reserve’s New Monetary Policy Framework: A Robust Evolution. https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/clarida20200831a.pdf
Cortés Espada, J. F. (2013). Una estimación del traspaso de las variaciones en el tipo de cambio a los precios en México (2013-02). Banco de México, Working Papers.
De Cecco, M. (febrero, 1999). The Lender of Last Resort, Economic Notes, Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, 28(1), pp. 1-14.
Drumond, E. y De Jesus, C. (2016). Monetary and fiscal policy in a post-Keynesian open economy model, Journal of Post Keynesian Economics, 39(2), 172-186.
Galí, J. (2015). Monetary policy, inflation, and the business cycle: an introduction to the new Keynesian framework and its applications. Princeton University Press.
Gandolfo, G. (1997). Economic dynamics: study edition, Springer Science & Business Media.
Gandolfo, G. (2009). Economic dynamics (4th ed.). Springer.
Ghosh, A. R., Ostry, J. D. y Qureshi, M. S. (2017). Taming the Tide of Capital
Flows: A Policy Guide, Cambridge Massachusetts: MIT Press.
Goncalves, C. E. S. ySalles, J. M., (2008). Inflation Targeting in Emerging Economies: what Do the Data Say?, Journal of Development Economics, 312-318.
Harrod, R. F. (1939). An essay in dynamic theory, Economic Journal, vol. 49(193), pp. 14-33.
Hernández Trillo y López Escarpulli (segundo semestre, 2001). La banca en México, 1994-2000, Economía mexicana, Nueva Época, X.
Hicks, J. R. (1937). Mr. Keynes and the “classics”; a suggested interpretation, Econometrica: journal of the Econometric Society, 147-159.
Jácome, L. I. (2015). Central banking in Latin America: From the gold standard to the golden years. IMF Working Paper 15/60, International Monetary Fund, Washington, DC.
Kalecki, M. (1954). Theory of economic dynamics, Londres: Allen and Unwin.
Keynes, J. ([1936]1978). The General Theory of Employment, Interest and Money, The Collected Writings of John Maynard Keynes (The Collected Writings of John Maynard Keynes) (E. Johnson y D. Moggridge, Eds.). Royal Economic Society. doi:10.1017/UPO9781139524278
Lagarde, C. (septiembre, 2020), The monetary policy strategy review: some preliminary considerations. https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2020/html/ecb.sp200930~169abb1202.en.html
Lavoie, M. (2001) The reflux mechanism in the open econonomy.Rochon, L. P. y Vernengo, M. (eds.), Credit, interest rate and the open economy, Edward Elgar, pp. 215-242
Lavoie, M. (2006). A post‐Keynesian amendment to the new consensus on monetary policy. Metroeconomica, 57(2), 165-192.
Levy, N. y Mántey, G. (2006). Mark-up determinants and effectiveness of open market operations in an oligopsonistic banking sector: the Mexican case. . Wray, L. R., y Forstater, M. (Eds.). Money, Financial instability and Stabilization policy. Edward Elgar Publishing.
Levy, S. (2018). Esfuerzos mal recompensados: la elusiva búsqueda de la prosperidad en México. Banco Interamericano de Desarrollo.
Levy-Orlik, N. y Dominguez-Blancas, C. (2016). The operation of the Mexican banking system under foreign multinational corporations’ control: New activities and traditional income, International Review of Applied Economics, 30(4), 527-546.
Libman, E., (2020). A simple model of some possible long-run adverse effects of inflation targeting, Review of Social Economy, doi: 10.1080/00346764.2020.1729995
Lima, G. T. y Setterfield, M. (2008). Inflation targeting and macroeconomic stability in a Post Keynesian economy, Journal of Post Keynesian Economics, 30(3), 435-461.
Lopez, J. y Valencia Arriaga, R. (2019). Fighting inflation in Mexico: Theory and evidence, Journal of Post Keynesian Economics, 42(2), 169-190.
Minda, A., (julio-septiembre, 2007). The entry of foreign banks into Latin America: A source of stability or financial fragility?, Problemas del Desarrollo, 38(150).
Moreno-Brid, J. C. y Ros, J. (2009). Development and growth in the Mexican economy: A historical perspective. Oxford University Press.
Mota dos Santos, A. (2011). Inflation targeting in a Post Keynesian economy, Journal of Post Keynesian Economics, 34(2), 295-318.
Neumann, M. J. M. yVon-Hagen, J. (2002). Does Inflation Targeting Matter?, Review, 127-148.
Powell, J. (2020). New Economic Challenges and the Fed's Monetary Policy Review, .//www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20200827a.htm
Ros, J. (2013). Rethinking economic development, growth, and institutions. Oxford University Press.
Ros, J. (2014). Productividad y crecimiento en América Latina: ¿por qué la productividad crece más en unas economías que en otras?, México: CEPAL.
Ros, J. (primavera, 2015). Development Macroeconomics in Latin America and Mexico: Essays on Monetary, Exchange Rate, and Fiscal Policies.
Sánchez Vargas, A., Perrotini Hernández, I., Gómez, G. y Méndez Méndez, J. B. (2012). El canal de transmisión de las tasas de interés en la política monetaria de México. Economía: teoría y práctica, 36, 133-154.
Screpanti, E. (2000). Wages, employment, and militancy: A simple model and some empirical tests, Review of Radical Political Economics, 32(2), 171-196.
Setterfield, M. (2006). Is inflation targeting compatible with Post Keynesian economics?, Journal of Post Keynesian Economics, 28(4), 653-671.
Shaikh, A. (2016). Capitalism: Competition, conflict, crises. Oxford University Press.
Sidaoui, J. y Ramos, M. (2008). The monetary transmission mechanism in Mexico: recent developments, Transmission mechanisms for monetary policy in emerging market economies, 363-394.
Skott, P. (2018). Challenges for post-Keynesian macroeconomics (No. 2018-03). UMass-Working Paper.
Snowdon, B. y Vane, H. R. (2005). Modern macroeconomics: its Origins, Development and Current State, Edward Elgar PL.
Solís, L. (1997). Evolución del sistema financiero mexicano hacia los umbrales del siglo XXI. Siglo XXI.
Solórzano, D. (diciembre, 2023). Heterogeneous exchange rate pass-through in Mexico: What drives it? Latin American Journal of Central Banking. , , 4(4)100-100.
Taylor, J. B. (1993). Discretion versus policy rules in practice, Carnegie-Rochester conference series on public policy, 39, pp. 195-214 North-Holland.
Taylor, L. (2004). Reconstructing macroeconomics: structuralist proposals and critiques of the mainstream. Harvard University Press.
Tinbergen, J. (1952). On the theory of economic policy. Amsterdam: North Holland.